Chỉ báo SOPR dài hạn của Bitcoin chạm đáy chu kỳ: Tín hiệu đáy thị trường hay nguy cơ giảm sâu hơn?

Theo nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant, chỉ số LTH SOPR (Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio) của Bitcoin đã giảm xuống mức 0,73 vào đầu tháng 7 năm 2024, đánh dấu mức thấp nhất trong chu kỳ hiện tại. Sau đó, chỉ số này đã phục hồi lên 0,94 tính đến ngày 20/7 nhưng vẫn duy trì dưới ngưỡng 1 – vùng mà các nhà đầu tư dài hạn đang bán lỗ. Đây là một tín hiệu quan trọng từ dữ liệu on-chain, vốn thường được các nhà phân tích vĩ mô sử dụng để đo lường tâm lý thị trường. SOPR được tính dựa trên mô hình UTXO của Bitcoin: khi một UTXO được chi tiêu, hệ thống so sánh giá trị tại thời điểm chi tiêu với giá trị khi UTXO được tạo ra. Nếu tỷ lệ này dưới 1, có nghĩa người bán đang chịu lỗ. Với LTH SOPR, chỉ số tập trung vào các UTXO được nắm giữ hơn 155 ngày, đại diện cho các nhà đầu tư kiên định. Darkfost lưu ý rằng mức 0,73 đã chạm vùng đáy của các chu kỳ trước, như giai đoạn tháng 11/2022 (sau sự kiện FTX sụp đổ). Tuy nhiên, đường trung bình động 30 ngày của LTH SOPR hiện ở mức 0,88, cho thấy tình trạng thua lỗ kéo dài hơn một tháng mà chưa có dấu hiệu phục hồi mạnh. Trong lịch sử, giai đoạn LTH SOPR dưới 1 thường kéo dài vài tuần đến vài tháng, và thường xảy ra ở giai đoạn sâu nhất của thị trường giá xuống. Từ góc nhìn kỹ thuật, chỉ báo này đang gửi tín hiệu trái ngược với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư. Một mặt, nó xác nhận áp lực bán từ những người nắm giữ lâu năm – điều có thể kéo giá xuống thêm. Mặt khác, lịch sử cho thấy các đáy của LTH SOPR thường xuất hiện trước hoặc cùng thời điểm với đáy giá. Điều này có nghĩa nếu chỉ số này tiếp tục phục hồi và vượt qua 1, đó có thể là tín hiệu xác nhận đáy vĩ mô. Tuy nhiên, nếu nó một lần nữa giảm xuống dưới 0,8, nguy cơ thị trường đi sâu hơn vẫn hiện hữu. Việc chỉ dựa vào SOPR để đưa ra quyết định đầu tư là thiếu thận trọng. Các nhà phân tích khuyến nghị kết hợp với các chỉ báo khác như MVRV Z-Score, Hash Ribbons và dòng tiền ETF. Hiện tại, dòng vốn ETF Bitcoin tại Mỹ đang có dấu hiệu chững lại, cộng với bối cảnh lãi suất cao kéo dài, có thể làm chậm quá trình phục hồi. Trong bức tranh tổng thể, Bitcoin vẫn là tài sản vĩ mô có tính thanh khoản cao, và dữ liệu on-chain cho thấy thị trường đang ở giai đoạn "đau đớn nhất" của chu kỳ. Đối với nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là cơ hội tích lũy nếu niềm tin vào giá trị cốt lõi của Bitcoin vững chắc. Nhưng với nhà đầu tư ngắn hạn, việc chờ đợi xác nhận rõ ràng hơn từ SOPR và các chỉ báo khác là hành động khôn ngoan. Câu hỏi đặt ra: Liệu mức 0,73 có phải là đáy tuyệt đối của chu kỳ này, hay chúng ta chỉ đang nhìn thấy một trạm dừng trên con đường giảm sâu hơn? Lịch sử không lặp lại hoàn hảo, nhưng nó thường gieo vần. Bạn đã sẵn sàng cho kịch bản nào?